Registration Number
0826U004866, PhD dissertation
Status
Доктор філософії
Date
27-08-2026
popup.evolution
o
Чому дисертація має статус "Запланована"?
Title
Transformation of the Ukrainian Stock Market under the Influence of Digitalization and Macroeconomic Instability
Author
Vadym Khyrbu,
popup.head Olena Primierova
popup.opponent Ludmila Prymostka
popup.opponent Liudmyla Bohrinovtseva
popup.review Leonid Dolinskyi
popup.review Yevgenii Sova
popup.rada
National University of Kyiv-Mohyla Academy
Description
Хирбу В.О. Трансформація фондового ринку України під впливом цифровізації та макроекономічної нестабільності. — Кваліфікаційна наукова праця
на правах рукопису.
Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора філософії за спеціальністю 072 «Фінанси, банківська справа та страхування» (07 — Управління
та адміністрування). — Національний університет «КиєвоМогилянська академія», Київ, 2026.
Дисертаційне дослідження присвячене розробці теоретико-методологічних засад та науково-обґрунтованого інструментарію для комплексного оцінювання процесів регулювання і розвитку фондових бірж України в умовах фінансової нестабільності, повномасштабної військової агресії та євроінтеграційних трансформацій. Актуальність дослідження визначається критичним станом вітчизняного ринку капіталу, для якого характерна деградаційна консолідація біржової інфраструктури, домінування державних боргових інструментів (понад 80% біржового обороту), практична атрофія корпоративного сегменту та капіталізація лістингових компаній менше 1% ВВП, що суттєво відрізняється від показників аналогічних ринків Центральної та Східної Європи.
У першому розділі досліджено еволюцію теоретичних концепцій аналізу фондового ринку від класичної економічної теорії до сучасних міждисциплінарних підходів, що інтегрують теорію складності, поведінкову економіку та інституціоналізм. Систематизовано функціональне призначення фондового ринку як складного інформаційно-фінансового механізму в економічній системі. Здійснено компаративний аналіз чотирьох основних регуляторних моделей: англо-американської, континентально-європейської, азійської та скандинавської, виявлено тенденції їхньої конвергенції та релевантного досвіду для України в умовах євроінтеграції.
У другому розділі проведено емпіричне дослідження динаміки та волатильності фондових індексів в умовах системних шоків 2019–2025 років, включаючи пандемічну кризу та повномасштабне вторгнення. Застосовано методологію GARCH-моделювання для квантифікації кластеризації волатильності та виявлення режимів ринкової невизначеності. Встановлено, що сума параметрів α+β наближається до одиниці, що свідчить про високу персистентність ринкових шоків. Методом Дібольда-Їлмаза доведено асиметричний характер spillover-ефектів: Україна є нетто-реципієнтом шоків з розвинених ринків з нетто-індексом від -20 до -40 в.п. Запропоновано модифіковану CAPM-модель з преміями за країновий ризик, неліквідність і специфічні фактори для оцінювання інвестиційних стратегій в умовах обмеженої ліквідності. Гібридний GARCH-VaR підхід демонструє частоту порушень прогнозів 4,12% проти 6,24% у параметричної нормальної моделі. Розроблено комплексну систему оцінювання ринкових ризиків на основі VaR/CVaR та сценарного VAR-моделювання, що охоплює три альтернативні траєкторії розвитку ринку на горизонт 2025–2027 рр.: від падіння індексу ПФТС на 35,6% (песимістичний) до зростання на 42,7% (оптимістичний).
У третьому розділі ідентифіковано систему з чотирьох взаємопов`язаних інституційних пасток фондового ринку України на основі теорії залежності від попереднього шляху: пастка низької капіталізації, пастка державних запозичень, пастка регуляторного арбітражу та пастка інформаційної асиметрії. Пастка низької капіталізації формує замкнений цикл: відсутність інституційних інвесторів, низька ліквідність та відсутність стимулу для первинного розміщення акції - збереження капіталізації менше 1% ВВП при нормі 28–52% у країнах ЦСЄ.
Наукова новизна дисертації полягає у вперше розробленій адаптивній ризик-орієнтованій моделі регулювання фондових бірж з механізмами зворотного зв’язку; вперше сформованих концептуальних підходах до систематизації інституційних пасток на основі теорії path dependence; удосконаленій VAR-методології для оцінювання впливу державної боргової політики з включенням євроінтеграційних змінних та сценарним аналізом капіталізації до 2031 р.; удосконалених підходах до класифікації інвестиційних стратегій за критерієм регуляторної сумісності з MiFID II.
Практичне значення отриманих результатів визначається можливістю їх використання державними та приватними установами під час підготовки аналітичних матеріалів і формування пропозицій щодо вдосконалення механізмів функціонування фондового ринку України в умовах цифрової трансформації економіки.
Результати дослідницької роботи були частково використані Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку під час підготовки аналітичних матеріалів, внутрішніх досліджень та при вдосконаленні механізмів функціонування окремих процесів в умовах цифрової трансформації та макроекономічної нестабільності.
Ключові слова: фондовий ринок, фінансовий ринок, цифровізація, фінансові технології, інвестиційні активи, макроекономічна нестабільність, блокчейн, управління активами, облігації, альтернативні інвестиції, інвестиційна привабливість, сценарний аналіз, управління ризиками, ринкові індекси, країни, що розвиваються.
Registration Date
2026-08-27
popup.nrat_date
2026-08-27 / 2026-08-27
