Реєстраційний номер
0826U003991, Дисертація доктора філософії
На здобуття
Доктор філософії
Дата захисту
19-08-2026
Статус
Наказ про видачу диплома
Назва роботи
Цифрові валюти: теорія, оцінювання та вплив на фінансову стабільність.
Здобувач
Малідовський Євген Володимирович,
Керівник Жердецька Лілія Вікторівна
Опонент Вовчак Ольга Дмитрівна
Опонент Ходакевич Сергій Іванович
Рецензент Деркач Юлія Борисівна
Рецензент Кретов Дмитро Юрійович
Установа, організація, у вченій раді якої відбудеться/відбувся захист
Одеський національний економічний університет
Опис
Дисертацію присвячено вирішенню наукового завдання щодо розвитку теоретико-методичних засад і підходів до оцінювання й моделювання впливу цифрових валют на фінансову стабільність в умовах цифрової трансформації фінансової системи. Актуальність зумовлена поширенням криптовалют, стейблкоїнів, CBDC та DeFi, що створює нові можливості для фінансових ринків, але генерує ризики для банківської системи, платіжної інфраструктури та фінансової стабільності, що обумовлює потребу в поглибленні теорії й удосконаленні методики оцінювання та регулювання.
Метою дисертаційної роботи є розвиток теоретичних положень, удосконалення науково-методичних підходів та розроблення практичних рекомендацій щодо оцінювання, моделювання та регулювання впливу цифрових валют на фінансову стабільність.
У першому розділі досліджено еволюцію підходів до трактування цифрових валют, систематизовано дефініції та проаналізовано співвідношення понять «цифрові валюти», «криптовалюти», «стейблкоїни», CBDC і «цифрові активи». Розвинуто трактування «цифрової валюти» на основі спільної технологічної ознаки – криптографічного захисту й верифікації транзакцій, що дозволило запропонувати авторське визначення, уточнити функції грошей в цілому та цифрових валют зокрема та класифікувати цифрові валюти за емітентом, централізацією, доступом, волатильністю, правовим статусом і функціональністю. Класичні функції грошей повною мірою реалізують CBDC, частково – стейблкоїни, обмежено – приватні криптовалюти.
Удосконалено теоретичне обґрунтування механізмів впливу цифрових валют на фінансову стабільність шляхом розроблення багаторівневої системи трансмісійних каналів, диференційованих за класами активів – криптовалютами, стейблкоїнами та CBDC. Систематизовано канали дестабілізуючого й стабілізуючого впливу, що дозволило обґрунтувати нелінійний характер впливу та потребу в диференційованому регулюванні.
У другому розділі здійснено комплексне оцінювання сучасного стану світового ринку цифрових валют. Удосконалено підхід, що поєднує кількісні показники (капіталізацію, обсяги торгівлі, структуру ринку) зі структурним аналізом криптовалют, стейблкоїнів та DeFi. Методом ковзної середньої ідентифіковано фази розвитку ринку та пов'язано їх із макроекономічними шоками.
Подальшого розвитку набув методичний підхід до оцінювання ризиків та ефективності операцій із цифровими валютами на основі аналізу часових рядів дохідності, ризикових характеристик та показників ефективності інвестування з урахуванням функціональної диференціації криптовалют, стейблкоїнів і DeFi-токенів, що забезпечує комплексну оцінку співвідношення дохідності та ризику.
Здійснено оцінювання впровадження CBDC у різних країнах. Удосконалено методичний підхід до їх аналізу шляхом урахування не лише технологічних характеристик, а й впливу на банківську систему, ефективність платіжної інфраструктури, фінансову інклюзію, трансмісійний механізм монетарної політики та фінансову стабільність.
У третьому розділі удосконалено підхід до оцінювання впливу цифрових валют на фінансову стабільність на основі індикаторів фінансової стабільності, структурних характеристик ринку та макроекономічних контрольних змінних. Залежні змінні – Z-score, адекватність капіталу, SRISK, кредитна активність, ліквідність банків та цифрова інклюзія; незалежні – рівень CBDC, капіталізація ринку, частка стейблкоїнів та TVL DeFi. Гіпотези перевірено кореляційно-регресійним аналізом.
Результати моделювання засвідчили неоднорідний вплив цифрових валют на фінансову стабільність. CBDC не має статистично значущого впливу на більшість індикаторів, проте асоціюється зі зниженням капіталізації банків і зростанням кредитної активності. Зростання капіталізації ринку підвищує системний ризик і може негативно впливати на стабільність, особливо поза банкоцентричними системами; подібні закономірності встановлено для стейблкоїнів і DeFi.
Набула розвитку систематизація регуляторних механізмів забезпечення фінансової стабільності в умовах розвитку цифрових валют. Запропоновано структуру інструментарію за п'ятьма рівнями – мікропруденційним, макропруденційним, інституційним, моніторингу та технологічного регулювання (RegTech/SupTech) – з визначенням ризиків і заходів їх мінімізації.
Практичне значення результатів полягає у можливості використання запропонованих теоретичних положень, методичних підходів, економетричної моделі та регуляторних рекомендацій органами державної влади, центральними банками й фінансовими регуляторами під час формування політики цифрових фінансів, оцінювання системних ризиків та забезпечення фінансової стабільності.
Дата реєстрації
2026-07-27
Додано/оновлено в НРАТ
2026-07-27 / 2026-09-10
